Απρόσμενες αλλαγές στην Κεντρική Τράπεζα
Πρόβλεψη: “Τι συμβαίνει στη Ρωσία και στον υπόλοιπο κόσμο. Μια εις βάθος ανάλυση της παρούσας στιγμής και μια πρόβλεψη για το άμεσο μέλλον” (δημοσιεύτηκε στις 20 Απριλίου 2026, σύνδεσμος)
Σ. Δράγκαν:
Γύρω στις 6 Μαΐου 2026, απρόσμενες αλλαγές θα ξεκινήσουν στη Ρωσία. Πρόκειται για μια πολύ παράξενη και απρόσμενη στροφή που θα μπορούσε να εκπλήξει και να αντιστρέψει εντελώς όλη την προηγούμενη λογική. Παράξενες αλλαγές μπορεί επίσης να συμβούν στον τομέα της Κεντρικής Τράπεζας.
Από τα μέσα Μαΐου, απρόσμενες αλλαγές έχουν επηρεάσει πολλούς τομείς της εξωτερικής και εσωτερικής πολιτικής, των οικονομικών, της οικονομίας και άλλων πτυχών της ζωής στη Ρωσία.
Παράξενες αλλαγές συνέβησαν επίσης στον τομέα των δραστηριοτήτων της Κεντρικής Τράπεζας και στις συνολικές τραπεζικές δραστηριότητες στη χώρα μας.
Η ημερομηνία της 15ης Μαΐου 2026 σηματοδότησε μια καμπή για τους κατόχους ρωσικών καρτών. Αυτή η μέρα είδε σημαντικές αλλαγές να τίθενται σε ισχύ, επηρεάζοντας σχεδόν όλους όσους έχουν αποσύρει χρήματα από ένα ΑΤΜ. Ο ρυθμιστής και οι μεγάλες τράπεζες ενισχύουν ταυτόχρονα τις θέσεις τους σχετικά με τις συναλλαγές σε μετρητά. Ο στόχος είναι ξεκάθαρος: καταπολέμηση της απάτης και των «γκρίζων» συστημάτων. Αλλά το κόστος είναι η ευκολία και τα οικεία όρια για τους απλούς ανθρώπους.
Περιβαλλομένη από ένα βαθμό μυστηρίου και παράδοξης ομορφιάς ήταν η κατάσταση με τον κυβερνήτη της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσίας κατά τη διάρκεια Μαΐου-Ιουνίου. Αυτό επηρέασε φυσικά όλες τις πτυχές των λειτουργιών της χρηματοπιστωτικής ίδρυσης.
Η Elvira Sahipzadova θεωρείται μια βετεράνος στους διαδρόμους της εξουσίας: έχει βρεθεί στην ηγεσία της Τράπεζας της Ρωσίας για 13 χρόνια, και η καριέρα της ξεκίνησε ακόμη νωρίτερα - στο τέλος της δεκαετίας του '90. Για τη σύγχρονη Ρωσία, μια τέτοια πολιτική μακροζωία είναι σπάνιο φαινόμενο.
Ωστόσο, ταυτόχρονα, η Ναμπιουλίνα έχει γίνει εδώ και καιρό μία από τις πιο επικριθείσες προσωπικότητες στη χώρα. Την επικρίνουν σε κάθε περίσταση: κατά τη διάρκεια περιόδων οικονομικής ανάπτυξης, κρίσεων, διακυμάνσεων του νομίσματος και μετά από άλλη μία αύξηση του βασικού επιτοκίου. Οι αντίπαλοί της την κατηγορούσαν για όλα, από το «εργασία προς όφελος των παγκόσμιων ελίτ» έως την σκόπιμη πνιγμή της ρωσικής βιομηχανίας με ακριβά δάνεια.
Αλλά το ίδιο πράγμα συνέβαινε πάντα. Μια κύμα οργής θα ανέβαινε, η κοινωνία θα βραζούσε, οι αντιπρόσωποι θα απειλούσαν να «φτάσουν στον πάτο» και οι πατριωτικοί οικονομολόγοι θα απαιτούσαν ριζικές μέτρα - και τότε η Ε. Ναμπιουλίνα θα συνεχίσει ήρεμα το δρόμο της. Η θέση της φαινόταν απρόσβλητη. Και ήταν έτσι μέχρι πρόσφατα.
Όπως ένας κεραυνός εν αιθρία ήρθε η είδηση ότι η Ε. Ναμπιουλίνα έλειπε από το ΠΜΕΦ, το οποίο έλαβε χώρα στη Αγία Πετρούπολη από τις 3 έως τις 6 Ιουνίου 2026. Η απουσία της επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας δεν μπορούσε να μην τραβήξει τα βλέμματα, καθώς ποιος άλλος θα έπρεπε να είναι παρών στο σημαντικότερο οικονομικό γεγονός της χρονιάς. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων δέκα ετών, η Ε. Ναμπιουλίνα έχει λείψει μόνο από το ΠΜΕΦ του 2020, όταν το φόρουμ δεν πραγματοποιήθηκε λόγω πανδημίας.
Ωστόσο, ακόμη περισσότερες υποψίες προκλήθηκαν από πληροφορίες ότι ο επικεφαλής της CBB απουσίασε από ένα δεύτερο σημαντικό γεγονός, δηλαδή τη διάσκεψη της Εθνικής Ένωσης Συμμετοχών στην Αγορά Χρηματοοικονομικών Προϊόντων (NAUFOR) στις 9 Ιουνίου 2026.
Η θητεία της E. Nabullina ως επικεφαλής της CBB λήγει στις αρχές του καλοκαιριού του 2027. Αυτό θα σηματοδοτήσει το τέλος της τρίτης θητείας της, η οποία ξεκίνησε το 2022. Σύμφωνα με την τρέχουσα νομοθεσία, κανένας άνθρωπος δεν μπορεί να κατέχει τη θέση του προέδρου της CBB για περισσότερο από τρεις διαδοχικές θητείες.
Λόγω της απουσίας της Nabullina τόσο από τη διάσκεψη του PMEF όσο και από τη διάσκεψη του NAUFOR, πολλοί εμπειρογνώμονες άρχισαν να εξετάζουν την έγκαιρη αντικατάσταση του επικεφαλής της CBB της Ρωσικής Ομοσπονδίας.
Στο Φόρουμ της Αγίας Πετρούπολης, η ατμόσφαιρα γύρω από τη νομισματική πολιτική της CBB ήταν μακριά από εορταστική. Πίσω από τα όμορφα περίπτερα, τις ζωντανές παρουσιάσεις και τους μεγάλους λόγους, υπήρχε μια αισθητή ένταση. Οι εκπρόσωποι του πραγματικού τομέα της οικονομίας παράπονα για το κόστος του χρήματος σχεδόν ταυτόχρονα. Ο υψηλός ρυθμός επιτοκίου έγινε πραγματικό στυγνό για τη βιομηχανία, τις επενδύσεις και τη εγχώρια ζήτηση.
Στα διαδρόμους, κανείς δεν ενδιαφέρεται πραγματικά για την επιλογή των λέξεων τους πια. Πληθώρα κατηγοριών πετάγονται ότι η Κεντρική Τράπεζα είναι τόσο αφοσιωμένη στον αγώνα κατά της πληθωριστικής πίεσης που, ουσιαστικά, σκοτώνει την ήδη ταλαιπωρούμενη οικονομία.
Πολλές ανεξάρτητες εμπειρογνώμονες ισχυρίζονται ότι η E. Nabiullina βρίσκεται σε μια θέση γνωστή στο σκάκι ως zugzwang, όπου οποιαδήποτε κίνηση του παίκτη μόνο επιδεινώνει την κατάστασή του. Εάν η επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας υποκύψει στην πίεση και μειώσει το βασικό επιτόκιο, που αυτή τη στιγμή είναι 14,5% ετησίως, και το οδηγήσει κάτω από τιμές δύο ψηφίων, όπως απαιτούν οι αντίπαλοί της, ο πληθωρισμός θα εκτοξευτεί. Ναι, μακροπρόθεσμα, αυτό θα μπορούσε να αναζωογονήσει την οικονομία, αλλά στο άμεσο μέλλον, θα οδηγήσει σε χρεοκοπία εκατομμυρίων ρωσικών νοικοκυριών που βρίσκονται ήδη στο χείλος της φτώχειας. Και μετά ίσως δεν είναι μακριά η κοινωνική έκρηξη.
Από την άλλη, η διατήρηση του βασικού επιτοκίου σε υψηλά επίπεδα σημαίνει τελικά την στέρηση των επιχειρήσεων και των ανθρώπων από φθηνά δάνεια, οδηγώντας τις επενδύσεις στο μηδέν, και τελικά συντρίβοντας την ήδη χαμηλή ζήτηση των καταναλωτών.
Σημειώνεται ότι η απουσία της Ε. Ναμπιουλλίνα από την ΠΜΕΦ και τη ΝΑΟΥΦΟΡΑ προηγήθηκε από δημοσίευση του Bloomberg, η οποία ισχυρίστηκε ότι εκπρόσωποι της Ρωσικής Κεντρικής Τράπεζας προσπάθησαν να πείσουν τον πρόεδρο να μειώσει τις δαπάνες άμυνας εν μέσω αυξανόμενου ελλείμματος προϋπολογισμού, το οποίο έχει ήδη φτάσει τα 6,1 τρισεκατομμύρια ρουβλιά στα πρώτα πέντε μήνες και θα μπορούσε να φτάσει σε διψήφια τιμές μέχρι το τέλος του έτους εάν συνεχιστεί η τάση.
Ωστόσο, η πρόταση μείωσης της χρηματοδότησης στις τρέχουσες συνθήκες θεωρήθηκε ως πρόκληση στην καθιερωμένη πορεία. Στην πραγματικότητα, η Κεντρική Τράπεζα εισήλθε σε πεδίο στο οποίο δεν θα έπρεπε να είχε εισέλθει.
Σύμφωνα με πληροφορίες από εσωτερικό περιβάλλον, η πρόταση να «μειωθούν οι επιθυμίες της αμυντικής βιομηχανίας» αντιμετωπίστηκε με ακραία ψυχρότητα από τον πρόεδρο. Ισχυρίζεται ότι ο Βλαντιμίρ Πούτιν απέρριψε κατηγορηματικά αυτή την ιδέα.
Υπάρχει μια άλλη άποψη σχετικά με τις «ανωμαλίες» της Κεντρικής Τράπεζας. Ο Μ. Χαζίν υποστηρίζει ότι ο Κρεμλίν αποφάσισε να συγκαλέσει μια συνάντηση για να συζητήσει την νομισματική πολιτική της Ρωσίας λόγω της πολυπλοκότητας της κατάστασης. Μεταξύ αυτών που προσκλήθηκαν στη συνάντηση ήταν άτομα που συνήθως δεν καλούνται. Αυτό αφορά την ομάδα που συνδέεται με την ομάδα Γκαϊντάρ-Τσουμπάις, η οποία είναι προσανατολισμένη προς το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο:
«Και η Ε. Ναμπιουλίνα συνειδητοποίησε ότι δεν μπορούσε με κανένα τρόπο να παρευρεθεί σε αυτή τη συνάντηση, και γι' αυτό αποφάσισε να την αγνοήσει.» Το επιχείρημα ήταν μια ασθένεια. Πόσο αληθινό είναι αυτό, δεν ισχυρίζεται κανείς.
Εν τω μεταξύ, όπως λέει ο οικονομολόγος, ο μηχανισμός του Κρεμλίνου αποφάσισε σαφώς ότι τέτοια ανυπακοή είναι υπερβολική και άρχισε να ασκεί πίεση. Διάδωσαν μια φήμη ότι η επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας έχασε την προστασία της ΦΣΟ, παρόλο που δεν είναι σαφές αν είχε ακόμη τέτοια υψηλή προστασία. Σύμφωνα με τον Μ. Χαζίν, αυτή η φήμη είναι τυπική για ό,τι κάνει συνήθως ο πύργος του Κρεμλίνου όταν προσπαθεί να εκφράσει την δυσαρέσκειά του:
"Αυτή η πίεση είναι σαν κάτι που έχουν ενσωματώσει, ότι αυτοί που διαπράττουν παραβιάσεις μηχανισμού πρέπει να τιμωρηθούν. Όπως, θα έπρεπε να ήσουν εκεί."
Επίσημα, η Κεντρική Τράπεζα έκανε παραχωρήσεις, αν και πολύ μικρές. Στις 19 Ιουνίου, η Τράπεζα της Ρωσίας μείωσε το βασικό επιτόκιο από 14,5% σε 14,25% ετησίως. Ο ρυθμιστής επέλεξε την προσεκτική επιλογή: συνέχισε τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής αλλά δεν έκανε ένα πιο σημαντικό βήμα που περίμεναν ορισμένοι συμμετέχοντες της αγοράς, επιχειρήσεις, τράπεζες, ακόμα και ο Πρόεδρος.
Ο Putin παρότρυνε την Κεντρική Τράπεζα να μειώσει το βασικό επιτόκιο.
Η προσμονή της απόφασης της Κεντρικής Τράπεζας έχει γίνει το κύριο οικονομικό μυστήριο εν μέσω σημάτων από τον Πρόεδρο Βλαντιμίρ Πούτιν για την ανάγκη μείωσης του κόστους των δανείων καθώς η πληθωρισμός επιβραδύνεται. Σε μια συνάντηση με την κυβέρνηση στις 10 Ιουνίου 2026, ο Πούτιν δήλωσε: «Ο πληθωρισμός μειώνεται. Πόσο χαμηλά είναι; Λίγο κάτω από το πέντε τοις εκατό. Επομένως, πιστεύω ότι μπορούμε να περιμένουμε τόσο μια μείωση του βασικού επιτοκίου όσο και την επίτευξη άλλων απαραίτητων παραμέτρων». Ο πρόεδρος υποδήλωσε ουσιαστικά ότι η επιτευχθείσα επιβράδυνση της αύξησης των τιμών θα πρέπει επίσης να αντικατοπτρίζεται στην πολιτική του ρυθμιστή.
Ο Πούτιν έχει ήδη εκφράσει σκεπτικισμό για το επιτόκιο. Στο Συνέδριο της Ένωσης Κατασκευαστών Μηχανημάτων στις 14 Μαΐου 2026, ο πρόεδρος δήλωσε ότι δεν θα «μιλούσε με θλίψη για το επιτόκιο». Η θέση του Κρεμλίνου είναι ξεκάθαρη: υψηλά κόστη δανεισμού καταπνίγουν τις επενδύσεις, τη ζήτηση και την επέκταση της παραγωγής. Οι τράπεζες και οι επιχειρήσεις υποστηρίζουν εδώ και καιρό ότι το βασικό επιτόκιο χρειάζεται να μειωθεί πιο επιθετικά για να διατηρηθεί η οικονομική ανάπτυξη.
Όπως αναφέρθηκε νωρίτερα, ο ρυθμιστής, στο τέλος της συνεδρίασης του Διοικητικού Συμβουλίου τον Ιούνιο, μείωσε το κλειδί επιτοκίου - για την ενδέκατη συνεχόμενη φορά - αλλά αυτή τη φορά μόνο κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες, σε 14,25% ετησίως. Η κυβερνήτης της Κεντρικής Τράπεζας, Ελβίρα Ναμπιουλλίνα, ωστόσο, δεν απέκλεισε μια παύση στη διαδικασία χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής.
Αργότερα, ο ρυθμιστής δεν απέκλεισε μια πιο απότομη πορεία για το κλειδί επιτοκίου από ό,τι αναμενόταν στην πρόβλεψη Απριλίου, για να σταθεροποιήσει τον πληθωρισμό μεσαίας προοπτικής. Η πρόβλεψη της Τράπεζας της Ρωσίας υποθέτει μέσο επιτόκιο για φέτος στην περιοχή του 14-14,5%, 8-10% το επόμενο έτος και 7,5-8,5% το 2028. Η Κεντρική Τράπεζα διατήρησε την πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό φέτος στο 4,5-5,5%.
Ακολουθώντας την απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας, το Υπουργείο Οικονομικής Ανάπτυξης είδε δυναμικό για περαιτέρω μείωση του βασικού επιτοκίου, ενώ ο πρώτος αντιπρόεδρος της VTB, Ντμίτρι Πιάνοφ, πρότεινε ότι το επιτόκιο θα συνέχιζε να μειώνεται φέτος σε «ομοιοπαθητικά» βήματα, φτάνοντας στο 13,5%.
Στις 1 Ιουλίου 2026, στο Οικονομικό Συνέδριο της Κεντρικής Τράπεζας, η Ε. Ναμπιουλίνα απάντησε στην πρόταση του διευθύνοντος συμβούλου της Sberbank, Χέρμαν Γκρεφ, για άμεση μείωση του βασικού επιτοκίου στο επίπεδο του 10%, δηλώνοντας ότι τέτοιου είδους πειράματα είναι επικίνδυνα για την οικονομία της χώρας. Σύμφωνα με εκείνη, μια απότομη μείωση του βασικού επιτοκίου μπορεί να οδηγήσει σε επιταχυνόμενη πληθωρισμό και στον κίνδυνο στασιφλάνιας.
«Δεν είμαστε οπαδοί των υψηλών επιτοκίων. Η διαθεσιμότητα πιστώσεων θα πρέπει να είναι, και θα πρέπει επίσης να υπάρχουν δίκαιες συνθήκες για τον ανταγωνισμό, αλλά αυτό δεν είναι ζήτημα του βασικού επιτοκίου - είναι ζήτημα του πληθωρισμού»,
Υπάρχει περιθώριο για μείωση του βασικού επιτοκίου τον Ιούλιο. Ο χρόνος και ο ρυθμός θα εξαρτηθούν από την κατάσταση. Αυτό δήλωσε η κυβερνήτης της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσίας, Ελβίρα Ναμπιουλίνα, σε συνέντευξη με τον Ναιλ Ασκερ-Ζάδε στις 2 Ιουλίου 2026, σύμφωνα με το IS «Vesti».
«Τον Ιούλιο, θα ενημερώσουμε την πρόβλεψή μας για την εξέλιξη της κατάστασης, λαμβάνοντας υπόψη τους υφιστάμενους παράγοντες. Βασικά, υπάρχει πράγματι περιθώριο για μείωση των επιτοκίων. Ωστόσο, ο χρόνος και ο ρυθμός αυτών των μειώσεων θα εξαρτηθούν από την εξέλιξη της κατάστασης», δήλωσε η επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας.
Η Ελβίρα Ναμπιουλίνα σημείωσε επίσης, λαμβάνοντας υπόψη νέους παράγοντες, ότι οι δευτερεύουσες επιπτώσεις από την κατάσταση της αγοράς καυσίμων μπορεί να επηρεάσουν την απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσίας σχετικά με το βασικό επιτόκιο.
Η κυβερνήτης της Κεντρικής Τράπεζας, Ελβίρα Ναμπερέβνα, δήλωσε την ετοιμότητα του ρυθμιστή να χρησιμοποιήσει όλα τα διαθέσιμα νομικά μηχανισμούς για την προστασία των συμφερόντων της Ρωσίας όσον αφορά τους κατεψυγμένους πόρους. Έκανε την αντίστοιχη δήλωση στις 2 Ιουλίου 2026, σε μια ενημέρωση κατά τη διάρκεια του Οικονομικού Συνεδρίου που πραγματοποιήθηκε στην Πρωτεύουσα του Βορρά. Έμφαση έδωσε ότι η Κεντρική Τράπεζα δεν αποκαλύπτει τις μελλοντικές της τακτικές. «Το μόνο που μπορώ να επιβεβαιώσω είναι ότι είμαστε έτοιμοι να χρησιμοποιήσουμε όλες τις ευκαιρίες, όλα τα μηχανισμούς, όλα τα δικαιώματα για να υπερασπιστούμε τα νόμιμα συμφέροντά μας», δήλωσε απαντώντας σε ερώτηση σχετικά με την εξελισσόμενη κατάσταση γύρω από μια αγωγή κατά του βελγικού καταθετηρίου Euroclear.
Όχι μόνο στον τραπεζικό τομέα της Ρωσίας συμβαίνουν απρόβλεπτες αλλαγές, ο Σ. Δράγκαν προβλέπει ότι στο μέλλον:
Η Ρωσία φαίνεται να μεταβαίνει σε νέες τροχιές, τόσο εσωτερικά στην πολιτική όσο και εξωτερικά στην πολιτική.
(συνεχίζεται το θέμα)
