Strani cambiamenti presso la Banca Centrale
Previsione: “Cosa sta accadendo in Russia e nel mondo. Un'analisi approfondita del momento presente e una previsione per il futuro prossimo” (pubblicato il 20 aprile 2026, link)
S. Dragan:
Intorno al 6 maggio 2026, in Russia avranno inizio cambiamenti inaspettati. Si tratta di una svolta molto strana e inaspettata che potrebbe sorprendere e ribaltare completamente la logica precedente. Cambiamenti strani potrebbero verificarsi anche alla Banca Centrale.
Da metà maggio, cambiamenti inaspettati hanno influenzato molte aree della politica estera e interna russa, delle finanze, dell'economia e altri aspetti della vita.
Si sono verificati anche cambiamenti strani nella sfera delle attività della Banca Centrale e nelle attività bancarie nel nostro paese.
La data del 15 maggio 2026 ha segnato un punto di svolta per i titolari di carte di credito russe. In quel giorno sono entrate in vigore importanti modifiche che hanno interessato quasi tutti coloro che hanno prelevato denaro da un bancomat. Il regolatore e le principali banche stanno contemporaneamente rafforzando le loro posizioni sulle transazioni in contanti. L'obiettivo è chiaro: combattere frodi e schemi "grigi". Ma il costo è la comodità e i limiti familiari per le persone comuni.
Avvolta in una certa dose di mistero e stranezza è stata la situazione relativa al Governatore della Banca Centrale della Russia durante maggio-giugno. Ciò ha naturalmente influenzato tutte le aree delle operazioni dell'istituto finanziario.
Elvira Sahipzadova è considerata una veterana nei corridoi del potere: è stata a capo della Banca di Russia per 13 anni e la sua carriera è iniziata anche prima, alla fine degli anni '90. Per la Russia moderna, una tale longevità politica è una rarità.
Tuttavia, allo stesso tempo, Nabiyullina è diventata una delle figure più criticate del paese. È stata criticata in ogni circostanza: durante i periodi di crescita economica, le crisi, le fluttuazioni valutarie e dopo un altro aumento del tasso di interesse di riferimento. I suoi oppositori l'hanno accusata di tutto, dal "lavorare a favore delle élite globali" allo soffocare intenzionalmente l'industria russa con prestiti costosi.
Ma la stessa cosa è sempre successa. Un'ondata di rabbia si è sollevata, la società ha ribollito, i deputati hanno minacciato di "arrivare fino in fondo", gli economisti patriottici hanno chiesto misure radicali - e poi E. Nabiyullina ha continuato tranquillamente il suo corso. La sua posizione sembrava assolutamente salda. E così è stato fino a poco tempo fa.
Come un fulmine a ciel sereno è arrivata la notizia che E. Nabiyullina ha saltato il PMEF, che si è tenuto a San Pietroburgo dal 3 al 6 giugno 2026. L'assenza della capo della Banca Centrale non ha potuto far sollevare sopraccigli, poiché chi altro avrebbe dovuto essere presente all'evento economico principale dell'anno. Negli ultimi dieci anni, E. Nabiyullina ha saltato il PMEF solo nel 2020, quando il forum non si è tenuto a causa della pandemia.
Tuttavia, ulteriori sospetti sono stati sollevati dalle informazioni secondo cui il capo della CBB ha saltato un secondo evento significativo, ovvero la conferenza dell'Associazione Nazionale dei Partecipanti al Mercato Azionario (NAUFOR) del 9 giugno 2026.
Il mandato di E. Nabullina come capo della CBB scade all'inizio dell'estate del 2027. Questo segnaterà la fine del suo terzo mandato, iniziato nel 2022. Secondo la legislazione attuale, nessuna persona può ricoprire la carica di presidente della CBB per più di tre mandati consecutivi.
Data l'assenza di Nabullina sia alla conferenza PMEF che a quella della NAUFOR, molti esperti hanno iniziato a considerare la sostituzione anticipata del capo della CBB della Federazione Russa.
Al Forum di San Pietroburgo, l'atmosfera intorno alla politica monetaria della CBB era tutt'altro che festosa. Dietro le eleganti stand, le vivaci presentazioni e gli ampi discorsi, c'era una tensione palpabile. I rappresentanti del settore reale dell'economia si sono lamentati quasi contemporaneamente del costo del denaro. Il tasso di interesse elevato è diventato un vero e proprio strangolamento per l'industria, gli investimenti e la domanda interna.
Nei corridoi, nessuno si preoccupa davvero della scelta delle parole. Volano accuse secondo cui la Banca Centrale è così concentrata sulla lotta all'inflazione che, di fatto, sta uccidendo un'economia già in difficoltà.
Diversi esperti indipendenti sostengono che la Nabiullina si trovi in una posizione nota negli scacchi come zugzwang, dove qualsiasi mossa del giocatore peggiora solo la sua situazione. Se la presidente della Banca Centrale cedesse alla pressione e riducesse il tasso di interesse chiave, attualmente al 14,5% annuo, e lo portasse al di sotto dei valori a due cifre, come richiedono i suoi oppositori, l'inflazione schizzerebbe alle stelle. Sì, nel lungo periodo ciò potrebbe rivitalizzare l'economia, ma nel breve momento, avrebbe come conseguenza il fallimento di milioni di famiglie russe che sono già sull'orlo della povertà. E una possibile esplosione sociale potrebbe non essere lontana.
D'altro canto, mantenere alto il tasso chiave significa finalmente privare le imprese e le persone di prestiti a basso costo, portando gli investimenti a zero e, alla fine, schiacciando la già debole domanda dei consumatori.
Si nota che l'assenza di E. Nabiyullina presso PMEF e NAUFORA è stata preceduta da una pubblicazione di Bloomberg, che affermava che i rappresentanti della Banca Centrale Russa avrebbero tentato di convincere il presidente a ridurre le spese per la difesa a causa di un deficit di bilancio in rapida crescita, che ha già raggiunto i 6,1 trilioni di rubli nei primi cinque mesi e potrebbe raggiungere valori a due cifre alla fine dell'anno se la tendenza dovesse persistere.
Tuttavia, la proposta di ridurre i finanziamenti in queste condizioni è stata percepita come una sfida alla rotta stabilita. In effetti, la Banca Centrale ha intrapreso un territorio in cui non avrebbe dovuto entrare.
Secondo informazioni interne, la proposta di "ridurre gli appetiti dell'industria della difesa" è stata accolta con freddezza estrema dal presidente. Si sostiene che Vladimir Putin abbia respinto categoricamente questa idea.
Esiste un'altra visione riguardo alle "anomalie" della Banca Centrale. M. Khazin sostiene che il Cremlino abbia deciso di convocare una riunione per discutere la politica monetaria russa a causa della complessità della situazione. Tra coloro invitati alla riunione c'erano persone solitamente non chiamate. Questo riguarda la squadra legata al gruppo Gaidar-Chubais, orientata verso il FMI:
"E. Nabiyullina si è resa conto che non poteva in alcun modo partecipare a questa riunione, e per questo motivo ha deciso di ignorarla." L'argomentazione era un congedo per malattia. Quanto sia vera, nessuno lo sostiene.
Nel frattempo, come afferma l'economista, l'apparato del Cremlino ha chiaramente deciso che tale disobbedienza è un'eccessiva spregiudicatezza e ha iniziato ad applicare pressioni. Hanno diffuso una voce secondo cui la presidente della Banca Centrale avrebbe perso la sua protezione FSO, sebbene non sia chiaro se lei avesse effettivamente un tale livello di protezione. Secondo M. Khazin, questa voce è tipica di ciò che la torre del Cremlino fa solitamente quando cerca di esprimere la propria insoddisfazione:
"Questa pressione è come qualcosa che hanno interiorizzato, che chi commette violazioni degli apparati deve essere punito. Come, avreste dovuto essere lì."
Ufficialmente, la Banca Centrale ha fatto concessioni, anche se molto minime. Il 19 giugno, la Banca di Russia ha ridotto il tasso di interesse di riferimento dal 14,5% all'14,25% annui. Il regolatore ha scelto l'opzione cauta: ha continuato il ciclo di allentamento della politica monetaria ma non ha fatto un passo più significativo di cui alcuni operatori di mercato, imprese, banche e persino il Presidente si aspettavano.
Putin ha esortato la Banca Centrale a ridurre il tasso di interesse di riferimento.
L'attesa della decisione della Banca Centrale è diventata l'intrigo economico principale alla luce dei segnali del presidente Vladimir Putin sulla necessità di ridurre il costo dei prestiti mentre l'inflazione rallenta. In una riunione con il governo il 10 giugno 2026, Putin ha dichiarato: "L'inflazione sta diminuendo. A che livello è? Un po' sotto il cinque per cento. Pertanto, credo che possiamo aspettarci sia una diminuzione del tasso di interesse di riferimento che il raggiungimento di altri parametri necessari." Il presidente ha essenzialmente indicato che il rallentamento registrato nella crescita dei prezzi dovrebbe anche riflettersi nella politica del regolatore.
Putin ha già espresso scetticismo sul tasso. Al Congresso dell'Unione degli Edificatori di Macchine il 14 maggio 2026, il presidente ha dichiarato che non avrebbe "parlato tristemente del tasso." La posizione del Cremlino è chiara: alti costi di indebitamento sopprimono gli investimenti, la domanda e l'espansione della produzione. Le banche e le imprese da tempo sostengono che il tasso di interesse di riferimento debba essere ridotto più aggressivamente per sostenere la crescita economica.
Come già notato, il regolatore, al termine della riunione del Consiglio di Amministrazione a giugno, ha tagliato la rata chiave - per la nona volta consecutiva - ma questa volta solo di 0,25 punti percentuali, al 14,25% annuo. La governatrice della Banca Centrale, Elvira Nabiyullina, tuttavia, non ha escluso una pausa nel processo di allentamento della politica monetaria.
In seguito, il regolatore non ha escluso un percorso più ripido per la rata chiave rispetto alle previsioni di aprile, per stabilizzare l'inflazione a medio termine. La previsione della Banca di Russia assume un tasso medio per quest'anno nella fascia del 14-14,5%, dell'8-10% per il prossimo anno e del 7,5-8,5% nel 2028. La Banca Centrale ha mantenuto la sua previsione di inflazione per quest'anno al 4,5-5,5%.
A seguito della decisione della Banca Centrale, il Ministero dello Sviluppo Economico ha visto un potenziale per un ulteriore taglio del tasso di interesse di riferimento, mentre il primo vicepresidente di VTB, Dmitry Pyanov, ha suggerito che il tasso continuerebbe a diminuire quest'anno in passi "omeopatici", raggiungendo il 13,5%.
Il 1° luglio 2026, durante il Congresso Finanziario della Banca Centrale, E. Nabiyullina ha risposto alla proposta del CEO di Sberbank, Hermann Gref, di ridurre immediatamente il tasso di interesse di riferimento al 10%, affermando che tali esperimenti sono pericolosi per l'economia del paese. Secondo lei, un taglio drastico del tasso di interesse potrebbe portare a un'inflazione accelerata e al rischio di stagflazione.
«Non siamo fan dei tassi elevati. La disponibilità di credito dovrebbe esserci, così come condizioni eque per la concorrenza, ma questa non è una questione del tasso di interesse di riferimento - è una questione dell'inflazione»,
C'è spazio per ridurre il tasso di riferimento a luglio. Il momento e il ritmo dipenderanno dalla situazione. Lo ha dichiarato la governatrice della Banca Centrale della Russia, Elvira Nabiyulina, in un'intervista con Nail Asker-Zade il 2 luglio 2026, secondo l'IS 'Vesti'.
«A luglio aggiorneremo la nostra previsione sullo sviluppo della situazione, tenendo conto dei fattori esistenti. In linea di massima, c'è davvero spazio per tagli ai tassi. Tuttavia, il momento e il ritmo di questi tagli dipenderanno dall'evoluzione della situazione», ha affermato la presidente della Banca Centrale.
Elvira Nabiyulina ha inoltre sottolineato, considerando nuovi fattori, che gli effetti secondari dalla situazione del mercato del carburante potrebbero influenzare la decisione della Banca Centrale della Russia sul tasso di riferimento.
Il governatore della Banca Centrale, Elvira Naberevna, ha dichiarato la prontezza dell'organismo di regolamentazione ad avvalersi di tutti i meccanismi legali disponibili per tutelare gli interessi della Russia in merito ai beni congelati. Ha formulato la corrispondente dichiarazione il 2 luglio 2026, durante una conferenza stampa tenutasi nel corso del Congresso Finanziario nella Capitale del Nord. Ha sottolineato che la Banca Centrale non sta rivelando le proprie tattiche future. "L'unica cosa che posso confermare è che siamo pronti ad utilizzare tutte le opportunità, tutti i meccanismi, tutti i diritti per difendere i nostri interessi legittimi", ha affermato in risposta a una domanda sulla situazione in evoluzione relativa a una causa contro l'istituto depositario belga Euroclear.
La Russia sembra essere in una fase di transizione verso nuove direzioni, sia internamente nella politica che esternamente.
