Seltsame Veränderungen bei der Zentralbank
Prognose: „Was geschieht in Russland und weltweit. Ein tiefgreifender Blick auf den gegenwärtigen Moment und eine Prognose für die nahe Zukunft“ (veröffentlicht am 20. April 2026, Link)
S. Dragan:
Um den 6. Mai 2026 herum werden in Russland unerwartete Veränderungen einsetzen. Dies ist eine sehr seltsame und unerwartete Wendung, die überraschen und alle vorherige Logik völlig umkehren könnte. Seltsame Veränderungen könnten auch bei der Zentralbank auftreten.
Ab Mitte Mai haben unerwartete Veränderungen viele Bereiche der russischen Außen- und Innenpolitik, Finanzen, Wirtschaft und andere Lebensaspekte beeinflusst.
Seltsame Veränderungen traten auch im Bereich der Aktivitäten der Zentralbank und der gesamten Bankentätigkeit in unserem Land auf.
Der 15. Mai 2026 markierte einen Wendepunkt für russische Karteninhaber. An diesem Tag traten bedeutende Änderungen in Kraft, die fast jeden betreffen, der jemals Geld an einem Geldautomaten abgehoben hat. Die Aufsichtsbehörden und große Banken verschärfen gleichzeitig ihre Haltung gegenüber Bargeldtransaktionen. Das Ziel ist klar: Betrug und „Graue“ Geschäfte bekämpfen. Aber die Kosten sind Bequemlichkeit und vertraute Grenzen für die normale Bevölkerung.
Die Situation um den Gouverneur der Zentralbank Russlands war im Mai-Juni von einem gewissen Geheimnis und Seltsamkeit umgeben, was natürlich alle Bereiche der Tätigkeit der Finanzinstitution betraf.
Elvira Sahipzadova gilt als Veteranin in den Machtkorridoren: Sie steht seit 13 Jahren an der Spitze der Bank Russlands und ihre Karriere begann sogar noch früher - am Ende der 90er Jahre. Für modernes Russland ist eine solche politische Langzeitkarriere eine Seltenheit.
Allerdings wurde Nabiyullina zur gleichen Zeit zu einer der am stärksten kritisierten Persönlichkeiten des Landes. Sie wurde unter allen Umständen kritisiert: während Phasen wirtschaftlicher Wachstum, Krisen, Währungsfluktuationen und nach einer weiteren Erhöhung des Leitzinses. Ihre Gegner beschuldigten sie, alles von „Arbeiten im Interesse der globalen Eliten“ bis hin zur absichtlichen Erstickung der russischen Industrie durch teure Kredite.
Doch dasselbe geschah immer wieder. Ein Sturm der Empörung erhob sich, die Gesellschaft brodelte, Abgeordnete drohten, „den Sachverhalt aufzuklären“, patriotische Ökonomen forderten radikale Maßnahmen - und dann setzte E. Nabiyullina ihren Kurs ruhig fort. Ihre Position schien absolut unerschütterlich. So war es bis vor kurzem.
Als ein Blitz aus heiterem Himmel kam die Nachricht, dass E. Nabiyullina den PMEF verpasst hatte, der vom 3. bis 6. Juni 2026 in St. Petersburg stattfand. Die Abwesenheit der Chefin der Zentralbank konnte nicht unbemerkt bleiben, denn wer sonst als sie hätte bei der wichtigsten wirtschaftlichen Veranstaltung des Jahres anwesend sein sollen? In den letzten zehn Jahren hatte E. Nabiyullina nur 2020 den PMEF verpasst, als das Forum aufgrund der Pandemie nicht stattfand.
Dennoch weckten Informationen, dass der Vorsitzende der CBB einen zweiten bedeutenden Termin verpasste, nämlich die Konferenz des Nationalen Verbandes der Marktteilnehmer an der Börse (NAUFOR) am 9. Juni 2026, noch mehr Misstrauen.
Die Amtszeit von E. Nabullina als Vorsitzende der CBB endet zu Beginn des Sommers 2027. Dies markiert das Ende ihrer dritten Amtszeit, die 2022 begann. Gemäß der aktuellen Gesetzgebung darf niemand die Position des Vorsitzenden der CBB für mehr als drei aufeinanderfolgende Amtszeiten innehaben.
Angesichts Nabullinas Abwesenheit sowohl bei der PMEF- als auch bei der NAUFOR-Konferenz begannen viele Experten, die frühzeitige Ablösung des Vorsitzenden der CBB der Russischen Föderation in Betracht zu ziehen.
Am St. Petersburg Forum war die Stimmung rund um die Geldpolitik der CBB alles andere als festlich. Hinter den schönen Ständen, lebhaften Präsentationen und großen Reden lag eine greifbare Spannung. Vertreter des realen Wirtschaftssektors klagten fast gleichzeitig über die Kosten des Geldes. Der hohe Leitzins wurde zu einem wahren Erstickungstod für Industrie, Investitionen und Binnennachfrage.
In den Korridoren interessiert es niemanden mehr wirklich, welche Worte sie wählen. Es fliegen Vorwürfe, dass die Zentralbank so sehr auf die Bekämpfung der Inflation fokussiert ist, dass sie damit im Wesentlichen die bereits schwächelnde Wirtschaft abtötet.
Mehrere unabhängige Experten behaupten, dass sich E. Nabiullina in einer Situation befindet, die im Schach als Zugzwang bekannt ist, wo jede Bewegung des Spielers nur seine Situation verschlechtert. Wenn die Chefin der Zentralbank dem Druck nachgibt und den Schlüsselzins, der derzeit bei 14,5 % pro Jahr liegt, senkt und unter zweistellige Werte bringt, wie ihre Gegner fordern, wird die Inflation in die Höhe schießen. Ja, langfristig könnte dies die Wirtschaft wieder beleben, aber im unmittelbaren Moment wird es Millionen russischer Haushalte in den Bankrott treiben, die bereits am Rande der Armut stehen. Und dann könnte eine soziale Explosion nicht mehr weit sein.
Andererseits bedeutet die Aufrechterhaltung des Schlüsselzinses, dass Unternehmen und Menschen endlich von billigen Krediten abgeschnitten werden, Investitionen auf Null sinken und letztendlich die bereits niedrige Konsumentennachfrage zerschmettert.
Es wird darauf hingewiesen, dass die Abwesenheit von E. Nabiyullina bei PMEF und NAUFORA von einer Bloomberg-Veröffentlichung vorangetrieben wurde, die behauptete, dass Vertreter der russischen Zentralbank angeblich versuchten, den Präsidenten dazu zu überreden, die Verteidigungsausgaben zu kürzen, während das Haushaltsdefizit rasch anwuchs und bereits 6,1 Billionen Rubel in den ersten fünf Monaten erreichte und bis zum Jahresende zweistellige Werte erreichen könnte, wenn sich der Trend fortsetzt.
Jedoch wurde der Vorschlag, die Finanzierung unter aktuellen Bedingungen zu reduzieren, als Herausforderung für den etablierten Kurs wahrgenommen. Tatsächlich wagte sich die Zentralbank in ein Gebiet, in das sie nicht hätte vordringen sollen.
Nach Insiderinformationen wurde der Vorschlag, "den Appetit der Verteidigungsindustrie zu zügeln", von dem Präsidenten mit extremer Kälte empfangen. Es wird behauptet, dass Wladimir Putin dieses Vorhaben kategorisch ablehnte.
Es gibt eine andere Sichtweise auf die „Anomalien“ der Zentralbank. M. Khazin argumentiert, dass der Kreml beschloss, ein Treffen einzuberufen, um die Geldpolitik Russlands aufgrund der Komplexität der Situation zu diskutieren. Zu den Eingeladenen gehörte auch Personen, die normalerweise nicht eingeladen werden. Dies betrifft das Team, das mit der Gaidar-Chubais-Gruppe verbunden ist und sich auf den IWF ausrichtet:
„Und E. Nabiyullina erkannte, dass sie auf keinen Fall an diesem Treffen teilnehmen konnte, und aus diesem Grund entschied sie sich, es zu ignorieren.“ Der Grund war eine Krankschreibung. Ob dies stimmt, ist unklar.
Derweil, so sagt der Ökonom, hat der Kremlapparat eindeutig entschieden, dass solche Ungehorsamkeit ein Übertreten der Grenzen darstellt, und begann, Druck auszuüben. Sie verbreiteten das Gerücht, dass die Chefin der Zentralbank ihre FSO-Schutzmaßnahme entzogen wurde, obwohl unklar ist, ob sie überhaupt einen solchen hohen Schutz hatte. Laut M. Khazin ist dieses Gerücht typisch für das, was der Kremlturm normalerweise tut, wenn er seine Unzufriedenheit zum Ausdruck bringen möchte:
"Dieser Druck ist so etwas, das sie verinnerlicht haben, dass diejenigen, die Verstöße gegen die Apparatur begehen, bestraft werden müssen. So als ob du dort gewesen sein solltest."
Offiziell hat die Zentralbank Zugeständnisse gemacht, allerdings sehr geringe. Am 19. Juni senkte die Bank of Russia den Leitzins von 14,5% auf 14,25% pro Jahr. Der Regulierer entschied sich für die vorsichtige Option: Er setzte den Kurs der Lockerung der Geldpolitik fort, ging aber nicht einen größeren Schritt, den einige Marktteilnehmer, Unternehmen, Banken und sogar der Präsident erwartet hatten.
Putin drängte die Zentralbank, den Leitzins zu senken.
Die Erwartung der Entscheidung der Zentralbank ist zu der Hauptwirtschaftsspannung geworden, während Signale von Präsident Wladimir Putin über die Notwendigkeit, die Kosten für Kredite zu senken, da die Inflation nachlässt. Bei einem Treffen mit der Regierung am 10. Juni 2026 erklärte Putin: „Die Inflation geht zurück. Wie niedrig ist sie? Ein wenig unter fünf Prozent. Daher denke ich, dass wir sowohl eine Senkung des Leitzinses als auch die Erreichung anderer notwendiger Parameter erwarten können.“ Der Präsident deutete im Wesentlichen an, dass die erreichte Verlangsamung des Preisanstiegs auch in der Politik des Regulators widergespiegelt werden sollte.
Putin hat bereits seinen Zweifeln an dem Zinssatz Ausdruck verliehen. Auf dem Kongress des Bundes der Maschinenbauer am 14. Mai 2026 erklärte der Präsident, dass er nicht „traurig über den Zinssatz sprechen“ würde. Die Position des Kremls ist klar: Hohe Kreditkosten unterdrücken Investitionen, Nachfrage und Produktionsausweitung. Banken und Unternehmen argumentieren seit langem, dass der Leitzins viel aggressiver gesenkt werden muss, um das wirtschaftliche Wachstum aufrechtzuerhalten.
Wie bereits erwähnt, senkte der Regulierer im Juni an der Sitzung des Vorstandsrats den Leitzins - zum neunten Mal in Folge -, diesmal jedoch nur um 0,25 Prozentpunkte auf 14,25 Prozent pro Jahr. Die Gouverneurin der Zentralbank, Elvira Nabiyullina, schloss jedoch eine Pause im Prozess der Lockerung der Geldpolitik nicht aus.
Später schloss der Regulierer eine steilere Entwicklung des Leitzinses als erwartet in den April-Prognosen aus, um die Inflation mittelfristig zu stabilisieren. Die Prognose der russischen Zentralbank geht von einem durchschnittlichen Zinssatz in diesem Jahr zwischen 14 und 14,5 Prozent, 8 bis 10 Prozent im nächsten Jahr und 7,5 bis 8,5 Prozent im Jahr 2028 aus. Die Zentralbank behielt ihre Inflationsprognose für dieses Jahr bei 4,5 bis 5,5 Prozent bei.
Nach der Entscheidung der Zentralbank sah das Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung Potenzial für eine weitere Senkung des Leitzinses, während der Erste Vize-Vorstand der VTB, Dmitri Pjanow, vorschlug, dass der Zinssatz in diesem Jahr in "homöopathischen" Schritten weiter sinken würde, auf 13,5 %.
Am 1. Juli 2026 auf dem Finanzkongress der Zentralbank wies E. Nabijullina auf den Vorschlag des CEO der Sberbank, Hermann Gref, hin, den Leitzins sofort auf 10 % zu senken, und erklärte, dass solche Experimente für die Wirtschaft des Landes gefährlich seien. Laut ihr könnte ein plötzlicher Rückgang des Leitzinses zu einer beschleunigten Inflation und dem Risiko einer Stagnation führen.
«Wir sind keine Befürworter hoher Zinsen. Die Kreditverfügbarkeit sollte gewährleistet sein und faire Wettbewerbsbedingungen sollten herrschen, aber das ist keine Frage des Leitzinses - das ist eine Frage der Inflation,»
Es besteht Raum für eine Senkung des Schlüsselzinses im Juli. Der Zeitpunkt und das Tempo hängen von der Situation ab. Dies erklärte die Gouverneurin der Zentralbank Russlands, Elvira Nabiyulina, in einem Interview mit Nail Asker-Zade am 2. Juli 2026, laut der Nachrichtenagentur 'Vesti'.
„Im Juli werden wir unsere Prognose für die Entwicklung der Situation unter Berücksichtigung der aktuellen Faktoren aktualisieren. Grundsätzlich besteht tatsächlich Raum für Zinssenkungen. Der Zeitpunkt und das Tempo dieser Schritte hängen jedoch davon ab, wie sich die Situation entwickelt“, sagte die Chefin der Zentralbank.
Elvira Nabiyulina wies auch darauf hin, dass unter Berücksichtigung neuer Faktoren sekundäre Auswirkungen der Situation auf dem Kraftstoffmarkt die Entscheidung der Zentralbank über den Schlüsselzins beeinflussen könnten.
Der Gouverneur der Zentralbank, Elvira Naberewna, erklärte die Bereitschaft der Aufsichtsbehörde, alle rechtlichen Mechanismen einzusetzen, um die Interessen Russlands in Bezug auf eingefrorene Vermögenswerte zu schützen. Sie machte diese entsprechende Erklärung am 2. Juli 2026 während einer Pressekonferenz während des Finanzkongresses in der Nordhauptstadt. Sie betonte, dass die Zentralbank ihre zukünftige Vorgehensweise nicht offenlegt. „Das Einzige, was ich bestätigen kann, ist, dass wir bereit sind, alle Möglichkeiten, alle Mechanismen und alle Rechte zu nutzen, um unsere legitimen Interessen zu verteidigen“, sagte sie in Reaktion auf eine Frage zur sich entwickelnden Situation um eine Klage gegen den belgischen Depotbank-Dienstleister Euroclear.
Russland scheint sowohl intern in der Politik als auch extern in der Politik auf neue Bahnen zu wechseln.
