Mudanças estranhas no Banco Central
Previsão: “O que se está a passar na Rússia e no mundo. Uma análise aprofundada do momento presente e uma previsão para o futuro próximo” (publicado em 20 de abril de 2026, link)
S. Dragan:
Por volta de 6 de maio de 2026, começarão mudanças inesperadas na Rússia. Esta é uma reviravolta muito estranha e inesperada que pode surpreender e inverter completamente toda a lógica anterior.
Mudanças estranhas também podem ocorrer no Banco Central.
A partir de meados de maio, mudanças inesperadas afetaram diversas áreas da política externa e interna da Rússia, das finanças, da economia e outros aspetos da vida.
Ocorreram também mudanças estranhas na esfera das atividades do Banco Central e nas atividades bancárias em geral no nosso país.
A 15 de maio de 2026 marcou um ponto de viragem para os titulares de cartões russos. Neste dia, entraram em vigor mudanças significativas que afetam quase todos os que já retiraram dinheiro de um ATM. O regulador e os principais bancos estão a endurecer simultaneamente as suas posições sobre transações em dinheiro. O objetivo é claro: combater fraudes e esquemas "cinzentos". Mas o custo é a conveniência e os limites familiares para as pessoas comuns.
Envolvida num certo mistério e estranheza foi a situação relativa ao Governador do Banco Central da Rússia durante maio-junho. Isto afetou naturalmente todas as áreas das operações da instituição financeira.
Elvira Sahipzadova é considerada uma veterana nos corredores do poder: ela tem estado à frente do Banco da Rússia durante 13 anos, e a sua carreira começou ainda mais cedo - no final dos anos 90. Para a Rússia moderna, tal longevidade política é uma raridade.
No entanto, ao mesmo tempo, Nabiyullina tornou-se há muito uma das figuras mais criticadas no país. Foi criticada em todas as circunstâncias: durante períodos de crescimento económico, crises, flutuações cambiais e após outro aumento da taxa de juro de referência. Os seus oponentes acusaram-na de tudo, desde "trabalhar em prol das elites globais" até sufocar intencionalmente a indústria russa com empréstimos caros.
No entanto, sempre aconteceu a mesma coisa. Uma onda de indignação levantava-se, a sociedade fervilhava, os deputados ameaçavam "chegar ao fundo do assunto", os economistas patriotas exigiam medidas radicais - e então E. Nabiyullina continuava calmamente o seu curso. A sua posição parecia absolutamente inabalável. E assim foi até recentemente.
Como um raio do céu, chegou a notícia de que E. Nabiyullina faltou ao PMEF, que se realizou em São Petersburgo de 3 a 6 de junho de 2026. A ausência da presidente do Banco Central não deixou de levantar sobrancelhas, pois quem mais poderia estar presente no principal evento económico do ano, senão ela? Nos últimos dez anos, E. Nabiyullina só faltou ao PMEF em 2020, quando o fórum não se realizou devido à pandemia.
No entanto, surgiram ainda mais suspeitas com a informação de que o presidente do CBB faltou a um segundo evento significativo, a conferência da Associação Nacional de Participantes do Mercado de Ações (NAUFOR), em 9 de junho de 2026.
O mandato de E. Nabullina como presidente do CBB expira no início do verão de 2027. Isto marcará o fim do seu terceiro mandato, que começou em 2022. De acordo com a legislação atual, nenhuma pessoa pode ocupar o cargo de presidente do CBB por mais de três mandatos consecutivos.
Dado o ausência de Nabullina tanto na PMEF como na conferência da NAUFOR, muitos especialistas começaram a considerar a substituição antecipada do presidente do CBB da Federação Russa.
No Fórum de São Petersburgo, a atmosfera em torno da política monetária do CBB estava longe de ser festiva. Atrás das belas bancas, apresentações animadas e discursos grandiosos, havia uma tensão palpável. Os representantes do setor real da economia queixaram-se quase simultaneamente do custo do dinheiro. A alta taxa de juros tornou-se um verdadeiro estrangulamento para a indústria, os investimentos e a demanda interna.
Nos corredores, ninguém se importa realmente com a escolha das palavras. Acusações voam de que o Banco Central está tão focado na luta contra a inflação que, em essência, está matando a economia já em dificuldades.
Vários peritos independentes afirmam que E. Nabiullina encontra-se numa posição conhecida no xadrez como zugzwang, onde qualquer movimento do jogador só piora a sua situação. Se a presidente do Banco Central ceder à pressão e cortar a taxa de juro de referência, atualmente em 14,5% anual, e a reduzir para valores de dois dígitos, como exigem os seus oponentes, a inflação disparará. Sim, a longo prazo, isto poderia reviver a economia, mas no momento presente, irá falir milhões de lares russos que já estão à beira da pobreza. E uma explosão social pode não estar longe.
Por outro lado, manter a taxa de juro elevada significa finalmente privar as empresas e as pessoas de empréstimos baratos, levando os investimentos a zero e, em última análise, esmagando a já baixa procura de consumo.
É de notar que a ausência de E. Nabiyullina no PMEF e na NAUFORA foi precedida por uma publicação da Bloomberg, que alega que representantes do Banco Central Russo tentaram, alegadamente, convencer o presidente a reduzir as despesas de defesa, em meio a um défice orçamental em rápida expansão, que já atingiu 6,1 triliões de rublos nos primeiros cinco meses e poderia alcançar valores de dois dígitos até ao final do ano, se a tendência persistir.
No entanto, a proposta de reduzir o financiamento nas atuais condições foi vista como um desafio à trajetória estabelecida. Na verdade, o Banco Central aventurou-se em território que não deveria ter entrado.
De acordo com informações internas, a proposta de "reduzir os apetites da indústria de defesa" foi recebida com extrema frieza pelo presidente. Afirma-se que Vladimir Putin rejeitou categoricamente esta ideia.
Existe outra perspectiva sobre as "anomalias" do Banco Central. M. Khazin argumenta que o Kremlin decidiu convocar uma reunião para discutir a política monetária da Rússia devido à complexidade da situação. Entre os convidados para a reunião estavam pessoas que normalmente não são convidadas. Isso diz respeito à equipe ligada ao grupo Gaidar-Chubais, orientada para o FMI:
"E E. Nabiyullina percebeu que não poderia de modo algum participar desta reunião, e por isso decidiu ignorá-la." O argumento foi uma licença médica. Se isso é verdade, ninguém afirma.
Enquanto isso, como diz o economista, o aparato do Kremlin decidiu claramente que tal desobediência é um excesso e começou a aplicar pressão. Eles espalharam o boato de que a presidente do Banco Central perdeu sua proteção FSO, embora seja incerto se ela tinha mesmo um nível tão alto de proteção. Segundo M. Khazin, esse boato em si é típico do que a torre do Kremlin faz quando tenta expressar sua insatisfação:
"Esta pressão é como algo que eles incorporaram, que aqueles que cometem violações de aparelhos devem ser punidos. Tipo, você deveria ter estado lá."
Formalment, o Banco Central fez concessões, embora muito pequenas. Em 19 de junho, o Banco da Rússia reduziu a taxa de juros de referência de 14,5% para 14,25% ao ano. O regulador optou pela cautela: continuou o ciclo de relaxamento da política monetária, mas não deu um passo mais significativo que alguns participantes do mercado, empresas, bancos e até o Presidente esperavam.
Putin instou o Banco Central a reduzir a taxa de juros de referência.
A expectativa da decisão do Banco Central tornou-se o principal enigma económico no meio de sinais do Presidente Vladimir Putin sobre a necessidade de reduzir o custo dos empréstimos à medida que a inflação desacelera. Num encontro com o governo em 10 de junho de 2026, Putin afirmou: "A inflação está a diminuir. Até onde é que está? Um pouco abaixo de cinco por cento. Portanto, acho que podemos esperar tanto uma diminuição da taxa de juro de referência como a realização de outros parâmetros necessários." O presidente indicou, na prática, que o abrandamento alcançado no crescimento dos preços também deve refletir-se na política do regulador.
Putin já expressou ceticismo em relação à taxa. No Congresso da União dos Construintes de Máquinas em 14 de maio de 2026, o presidente afirmou que não iria "falar tristemente sobre a taxa." A posição do Kremlin é clara: custos elevados de empréstimo suprimem investimentos, demanda e expansão da produção. Bancos e empresas argumentam há muito tempo que a taxa de juro de referência precisa ser reduzida de forma mais agressiva para manter o crescimento económico.
Como mencionado anteriormente, o regulador, no final da reunião do Conselho de Administração em junho, reduziu a taxa-chave - pela nona vez consecutiva - mas desta vez apenas em 0,25 pontos percentuais, para 14,25% ao ano. No entanto, a governadora do Banco Central, Elvira Nabiyullina, não descartou uma pausa no processo de alívio da política monetária.
Mais tarde, o regulador não descartou uma trajetória mais acentuada para a taxa-chave do que o previsto na previsão de abril, para estabilizar a inflação a médio prazo. A previsão do Banco da Rússia assume uma taxa média para este ano na faixa de 14-14,5%, 8-10% no próximo ano e 7,5-8,5% em 2028. O Banco Central manteve a sua previsão de inflação para este ano em 4,5-5,5%.
Na sequência da decisão do Banco Central, o Ministério do Desenvolvimento Económico identificou potencial para uma nova redução da taxa de juro de referência, enquanto o Primeiro Vice-Presidente do VTB, Dmitry Pyanov, sugeriu que a taxa continuaria a descer ao longo do ano em passos "homeopáticos", atingindo os 13,5%.
No dia 1 de Julho de 2026, no Congresso Financeiro do Banco Central, E. Nabiyullina respondeu à proposta do CEO do Sberbank, Hermann Gref, para reduzir imediatamente a taxa de juro de referência para um nível de 10%, afirmando que tais experiências são perigosas para a economia do país. Segundo ela, uma redução abrupta da taxa de juro pode levar a uma inflação acelerada e ao risco de estagnação.
«Não somos fãs de taxas elevadas. A disponibilidade de crédito deve ser garantida, bem como condições justas para a concorrência, mas esta não é uma questão da taxa de juro - é uma questão da inflação»,
Existe espaço para reduzir a taxa de juro em julho. O momento e o ritmo dependerão da situação. Foi o que afirmou a governadora do Banco Central da Rússia, Elvira Nabiyulina, numa entrevista com Nail Asker-Zade em 2 de julho de 2026, de acordo com o IS 'Vesti'.
“Em julho, atualizaremos a nossa previsão para o desenvolvimento da situação, tendo em conta os fatores existentes. Basicamente, existe de facto espaço para reduções das taxas de juro. No entanto, o momento e o ritmo dessas reduções dependerão da evolução da situação”, afirmou a presidente do Banco Central.
Elvira Nabiyulina salientou também, tendo em conta novos fatores, que efeitos secundários da situação do mercado de combustíveis podem influenciar a decisão do Banco Central da Rússia sobre a taxa de juro.
O governador do Banco Central, Elvira Naberevna, afirmou que o regulador está pronto para utilizar todos os mecanismos legais disponíveis para proteger os interesses da Rússia em relação aos ativos congelados. Ela fez a declaração correspondente em 2 de julho de 2026, numa conferência de imprensa durante o Congresso Financeiro realizado na Capital do Norte. Ela enfatizou que o Banco Central não está divulgando suas táticas futuras. "A única coisa que posso confirmar é que estamos preparados para utilizar todas as oportunidades, todos os mecanismos, todos os direitos para defender nossos interesses legítimos", ela disse em resposta a uma pergunta sobre a situação em evolução envolvendo uma ação judicial contra o depositário belga Euroclear.
A Rússia parece estar a mudar de rumo, tanto internamente na política como externamente.
