Des changements étranges à la Banque centrale
Prévision : « Ce qui se passe en Russie et dans le monde. Une analyse approfondie du moment présent et une prévision pour un avenir proche » (publié le 20 avril 2026, lien)
S. Dragan :
Vers le 6 mai 2026, des changements inattendus commenceront en Russie. C'est une tournure très étrange et inattendue qui pourrait surprendre et inverser complètement la logique précédente. Des changements bizarres pourraient également se produire à la Banque centrale.
À partir de milieu mai, des changements inattendus ont touché de nombreux domaines de la politique étrangère et intérieure de la Russie, des finances, de l'économie et d'autres aspects de la vie.
Des changements étranges se sont également produits dans le domaine des activités de la Banque centrale et des activités bancaires globales dans notre pays.
La date du 15 mai 2026 a marqué un tournant pour les titulaires de cartes russes. Ce jour a vu l'entrée en vigueur de changements significatifs, affectant presque tous ceux qui ont déjà retiré de l'argent dans un distributeur automatique. Le régulateur et les principales banques renforcent simultanément leur position sur les transactions en espèces. L'objectif est clair : lutter contre la fraude et les schémas « gris ». Mais le prix à payer est la commodité et les limites familières pour les gens ordinaires.
Entourée d'un certain mystère et d'étrangeté, a été la situation concernant le gouverneur de la Banque centrale de Russie au cours des mois de mai-juin. Cela a naturellement affecté tous les aspects du fonctionnement de l'institution financière.
Elvira Sahipzadova est considérée comme une vétéranne dans les couloirs du pouvoir : elle dirige la Banque de Russie depuis 13 ans, et sa carrière a commencé même plus tôt - à la fin des années 90. Pour la Russie moderne, une telle longévité politique est rare.
Cependant, en même temps, Nabiyullina est devenue l'une des figures les plus critiquées du pays. Elle a été critiquée dans toutes les circonstances : pendant les périodes de croissance économique, les crises, les fluctuations monétaires et après une autre hausse du taux d'intérêt principal. Ses opposants l'ont accusée de tout, allant de « travailler dans l'intérêt des élites mondiales » à l'étouffement intentionnel de l'industrie russe par des prêts coûteux.
Pourtant, la même chose s'est toujours produite. Une vague de colère montait, la société bouillait, les députés menaçaient de « découvrir la vérité », les économistes patriotes exigeaient des mesures radicales - et puis E. Nabiyullina poursuivait calmement sa route. Sa position semblait absolument inébranlable. Et ainsi, jusqu'à récemment.
Comme un coup de tonnerre est venue la nouvelle qu'E. Nabiyullina a manqué le PMEF, qui s'est tenu à Saint-Pétersbourg du 3 au 6 juin 2026. L'absence de la tête de la banque centrale ne pouvait pas ne pas éveiller les sourcils, car qui d'autre que elle aurait dû être présente à l'événement économique principal de l'année. Au cours des dix dernières années, E. Nabiyullina n'a manqué le PMEF qu'en 2020, lorsque le forum n'a pas eu lieu en raison de la pandémie.
Cependant, des soupçons encore plus accrus ont été soulevés par l'information selon laquelle le président de la CBB a manqué un deuxième événement important, à savoir la conférence de l'Association nationale des participants au marché boursier (NAUFOR) le 9 juin 2026.
Le mandat de E. Nabullina en tant que présidente de la CBB prendra fin au début de l'été 2027. Cela marquera la fin de son troisième mandat, commencé en 2022. Selon la législation actuelle, aucune personne ne peut occuper la fonction de président de la CBB pendant plus de trois mandats consécutifs.
Compte tenu de l'absence de Nabullina à la fois à la PMEF et à la conférence NAUFOR, de nombreux experts ont commencé à envisager le remplacement anticipé du président de la CBB de la Fédération de Russie.
Au Forum de Saint-Pétersbourg, l'atmosphère autour de la politique monétaire de la CBB était loin d'être festive. Derrière les stands magnifiques, les présentations animées et les discours grandioses, une tension palpable régnait. Les représentants du secteur réel de l'économie se sont plaints presque simultanément du coût de l'argent. Le taux d'intérêt élevé est devenu un véritable étau pour l'industrie, l'investissement et la demande intérieure.
Dans les couloirs, personne ne se soucie vraiment du choix de ses mots. Des accusations volent selon lesquelles la Banque centrale, si concentrée sur la lutte contre l'inflation, tue en fait une économie déjà en difficulté.
Plusieurs experts indépendants soutiennent qu'E. Nabiullina se retrouve dans une position connue aux échecs comme le zugzwang, où toute décision du joueur ne fait qu'aggraver sa situation. Si la présidente de la Banque centrale cède à la pression et abaisse le taux d'intérêt principal, actuellement à 14,5 % par an, et le réduit en dessous des valeurs à deux chiffres, comme le demandent ses opposants, l'inflation bondira. Oui, à long terme, cela pourrait relancer l'économie, mais dans l'immédiat, cela mettra en faillite des millions de ménages russes déjà au bord de la pauvreté. Et une explosion sociale ne pourrait pas être loin.
D'un autre côté, maintenir un taux élevé signifie finalement priver les entreprises et les individus de prêts bon marché, entraînant les investissements à zéro et écrasant, en fin de compte, la faible demande de consommation déjà existante.
Il est noté que l'absence de E. Nabiyullina à PMEF et NAUFORA a été précédée par une publication Bloomberg, affirmant que des représentants de la Banque centrale russe auraient tenté de convaincre le président de réduire les dépenses de défense face à un déficit budgétaire en forte croissance, déjà atteint à 6,1 billions de roubles au cours des cinq premiers mois et qui pourrait atteindre des valeurs à deux chiffres d'ici la fin de l'année si la tendance se poursuit.
Cependant, la proposition de réduire le financement dans les conditions actuelles a été perçue comme un défi à la politique établie. En fait, la Banque centrale a empiété sur un territoire qu'elle n'aurait pas dû franchir.
Selon des informations internes, la proposition de "réduire l'appétit de l'industrie de la défense" a été accueillie avec une extrême indifférence par le président. Il est affirmé que Vladimir Poutine a rejeté catégoriquement cette idée.
Il existe une autre perspective concernant les « anomalies » de la banque centrale. M. Khazin soutient que le Kremlin a décidé de convoquer une réunion pour discuter de la politique monétaire russe en raison de la complexité de la situation. Parmi les invités à cette réunion se trouvaient des personnes habituellement non conviées. Il s'agit de l'équipe liée au groupe Gaidar-Chubais, orientée vers le FMI :
« Et E. Nabiyullina s'est rendu compte qu'elle ne pouvait en aucun cas assister à cette réunion, et pour cette raison, elle a décidé de l'ignorer. » L'argument était un congé maladie. Personne ne conteste la véracité de cette affirmation.
Entre-temps, comme l'économiste le note, l'appareil du Kremlin a clairement décidé que cette désobéissance était un excès et a commencé à faire pression. Ils ont propagé une rumeur selon laquelle la tête de la banque centrale avait perdu sa protection FSO, bien qu'il soit incertain si elle bénéficiait même d'un tel niveau de protection. Selon M. Khazin, cette rumeur en soi est typique de ce que la tour du Kremlin fait habituellement lorsqu'elle exprime son mécontentement :
"Cette pression est comme quelque chose qu'ils ont ancré, que ceux qui commettent des violations d'appareil doivent être punis. Comme, vous auriez dû être là."
Poutine a exhorté la Banque centrale à abaisser le taux directeur.
L'attente de la décision de la Banque centrale est devenue l'intrigue économique principale au milieu des signaux du président Vladimir Poutine sur la nécessité de réduire le coût des prêts alors que l'inflation ralentit. Lors d'une réunion avec le gouvernement le 10 juin 2026, Poutine a déclaré : « L'inflation est en baisse. À quel niveau Un peu en dessous de cinq pour cent. Je pense donc que nous pouvons nous attendre à une baisse du taux directeur et à la réalisation d'autres paramètres nécessaires. » Le président a essentiellement indiqué que le ralentissement atteint de la croissance des prix devrait également se refléter dans la politique du régulateur.
Poutine a déjà exprimé son scepticisme quant au taux. Lors du Congrès de l'Union des constructeurs de machines le 14 mai 2026, le président a déclaré qu'il ne « parlerait pas tristement du taux ». La position du Kremlin est claire : des coûts d'emprunt élevés répriment les investissements, la demande et l'expansion de la production. Les banques et les entreprises soutiennent depuis longtemps que le taux directeur doit être abaissé plus agressivement pour maintenir la croissance économique.
Comme mentionné précédemment, le régulateur, à l'issue de la réunion du Conseil d'administration en juin, a réduit le taux clé - pour la neuvième fois consécutive - mais cette fois de seulement 0,25 point de pourcentage, à 14,25 % par an. La gouverneure de la Banque centrale, Elvira Nabiyullina, n'a cependant pas exclu une pause dans le processus d'assouplissement de la politique monétaire.
Par la suite, le régulateur n'a pas exclu une trajectoire plus raide pour le taux clé que prévu dans les prévisions d'avril, afin de stabiliser l'inflation à moyen terme. Les prévisions de la Banque de Russie supposent un taux moyen pour cette année dans une fourchette de 14 à 14,5 %, de 8 à 10 % l'année prochaine, et de 7,5 à 8,5 % en 2028. La Banque centrale a maintenu sa prévision d'inflation pour cette année à 4,5-5,5 %.
Suite à la décision de la Banque centrale, le Ministère du Développement économique a vu un potentiel de réduction supplémentaire du taux directeur, tandis que le premier vice-président de VTB, Dmitry Pyanov, a suggéré que le taux continuerait de baisser cette année par étapes « homéopathiques », atteignant 13,5%.
Le 1er juillet 2026, lors du Congrès financier de la Banque centrale, E. Nabiyullina a répondu à la proposition du PDG de Sberbank, Hermann Gref, de réduire immédiatement le taux directeur à 10%, en déclarant que de tels expériences sont dangereuses pour l'économie du pays. Selon elle, une baisse brusque du taux directeur pourrait entraîner une inflation accélérée et le risque de stagflation.
« Nous n'aimons pas les taux élevés. La disponibilité du crédit devrait être assurée, ainsi que des conditions équitables pour la concurrence, mais ce n'est pas une question de taux directeur - c'est une question d'inflation, »
Il y a une marge de manœuvre pour abaisser le taux de base en juillet. Le moment et l'ampleur de cette baisse dépendront de la situation. C'est ce qu'a déclaré la gouverneure de la Banque centrale de Russie, Elvira Nabiyulina, lors d'une interview avec Nail Asker-Zade le 2 juillet 2026, selon l'IS 'Vesti'.
« En juillet, nous mettrons à jour nos prévisions concernant l'évolution de la situation, en tenant compte des facteurs actuels. En effet, il y a bien une marge pour des baisses de taux. Cependant, le moment et l'ampleur de ces baisses dépendront de la façon dont la situation évoluera », a déclaré la présidente de la Banque centrale.
Elvira Nabiyulina a également noté, en prenant en considération les nouveaux facteurs, que les effets secondaires de la situation du marché de l'énergie pourraient influencer la décision de la Banque centrale de Russie concernant le taux de base.
Le gouverneur de la Banque centrale, Elvira Naberevna, a déclaré que le régulateur était prêt à utiliser tous les mécanismes légaux disponibles pour protéger les intérêts de la Russie concernant les actifs gelés. Elle a fait cette déclaration le 2 juillet 2026, lors d'une conférence de presse tenue dans la capitale du Nord. Elle a souligné que la Banque centrale ne révélerait pas ses tactiques futures. « La seule chose que je puisse confirmer, c'est que nous sommes prêts à utiliser toutes les opportunités, tous les mécanismes, tous les droits pour défendre nos intérêts légitimes », a-t-elle déclaré en réponse à une question sur l'évolution de la situation entourant une action en justice contre l'organisme de dépôt belge Euroclear.
La Russie semble passer à de nouvelles voies, tant à l'intérieur qu'à l'extérieur en termes de politique.
